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　　汇通财经APP讯——周一（北京时间10月5日）亚市早盘 ，现货黄金交投于4140美元/盎司附近
，美国9月非农就业不及预期，打压美联储加息预期提振金价 ，但因美伊局势主导行情，市场关注美伊局势进展
，伊朗议长周末表示，在条件满足之前 ，霍尔木兹海峡不会重新开放
，同时，伊朗战争扰乱扩产 ，OPEC+推迟产能评估至11月中旬
，美原油现交投于91.24美元/桶
。 　　日内重点关注 　　股市 　　美股上周五收高，道琼斯工业指数上涨0.49% ，收报51176.96点；标普500指数上涨0.73%
，收报7722.72点；纳斯达克指数上涨1.19%，收报27190.86点。因弱于预期的就业数据降低市场对美联储在10月底政策会议上加息的预期 。 　　美国9月非农就业仅增加2.9万个 ，前两个月数据大幅下修
，远低于预期的9万个；芝商所FedWatch工具显示，数据公布后市场预计美联储10月底至少加息25个基点的概率降至22.7% ，前一交易日为24.4%，一周前为64.2%。 　　市场对近期加息预期降温
，提振利率敏感型股票，标普500房地产指数涨0.4% ，小盘股罗素2000指数涨0.9%创一个月来最大单日涨幅；超大盘股领涨
，英伟达涨1.3%，特斯拉涨4.7% ，特斯拉上涨推动非必需消费品板块涨1.4%
，在标普500指数11个主要板块中表现最佳
。近期一系列数据显示经济活动具有韧性 、物价涨幅低于预期，两位高级决策者也警告不宜再次加息 ，促使投资者上周下调对美联储10月加息的预期。 　　个股方面
，耐克跌3.6%，在道指成分股中表现最差 ，因意外预测年度营收大幅下降并宣布裁员和重组全球业务部门；数据存储供应商西部数据和希捷科技均重挫约10%
，因《日本经济新闻》报道东芝计划在2027财年内把用于AI数据中心的硬盘驱动器产能提高一倍 。 　　金市 　　现货黄金上周五下跌0.91%，收于4139.28美元/盎司 ，虽然美国非农数据不及预期为金价带来支撑，但因美伊局势主导行情
，美元走强和美国公债收益率高企令不孳息黄金承压
。 　　美国劳工部报告显示，9月非农就业岗位增加2.9万个 ，经济学家此前预计为增加9万个
，8月增幅被下修至13.3万个，前值为16.2万个。Bybit首席市场分析师Han Tan表示 ，黄金多头目前或许不愿过于兴奋
，因为他们知道美联储仍持鹰派倾向，未来几个月金价走势将在很大程度上取决于美联储愿意在多大程度上容忍劳动力市场可能出现的疲软 ，同时仍坚定以遏制美国通胀为目标 。 　　市场预计冲突引发的通胀可能使利率在更长时间内维持高位
，给金价带来压力
。最新通胀数据低于预期，加上至少两名美联储高级决策者反对10月再次加息 ，强化了投资者对美联储将在本月晚些时候维持利率不变的押注；芝商所FedWatch工具显示
，交易员目前认为美国本月加息的可能性约为22%。 　　油市 　　油价两大指标上周五涨跌不一 。布伦特原油收涨0.45%，收于每桶102.70美元 ，周线上涨5.44%；美原油收跌1.78%，收于每桶91.26美元
，周线下跌1.28%
。此前，欧洲领导人同意美国总统特朗普提出的要求 ，释放柴油储备
，以压低油价并减少从美国进口燃料。 　　一位熟悉讨论细节的消息人士称，欧盟各国已同意法国提出的释放更多柴油储备的提议 ，特朗普在Truth Social上发文称“欧洲同意释放大量柴油储备”
，他此前表示正考虑禁止美国出口柴油 。 　　三位消息人士称，法国提议欧洲国家释放5000万桶柴油 ，并由国际能源署成员国释放5000万桶原油
，其中两位称欧洲将在20天内分批释放部分柴油储备
。 　　盛宝银行大宗商品策略主管奥莱·汉森表示，这凸显出随着中东原油供应恢复 ，能源市场主要压力已不再是原油供应
，而是成品油供应，中东和俄罗斯炼油产能及产量下降限制了成品油供应。 　　美伊局势依然主导油价行情 ，针对美国对伊朗所提出计划的回应，伊朗外交部发言人巴加埃4日表示
，伊朗曾在短暂访问卡塔尔期间向调解方卡塔尔阐述了伊朗的立场 。他称，美方提出的方案与之前的立场基本一致 ，主要涉及伊朗核问题
，伊朗已明确表示，现阶段的重点是霍尔木兹海峡问题。 　　巴加埃表示 ，确保霍尔木兹海峡的安全或恢复该水道的安全需要美方采取具体措施
，包括停止干扰伊朗商业航运
、停止制裁以及其他干涉主义措施
。巴加埃称，伊朗审议了美方通过卡塔尔转达的关切 ，伊朗将就一些细节展开必要的调查
，并会将补充意见反馈给对方。 　　汇市 　　美元指数上周五收跌于101.91，尽管美元指数上周创18个月高位 ，但美国9月就业增长远不及预期
，令美元上周五回吐了部分近期涨幅 。 　　美国9月非农就业仅增加2.9万个，不到经济学家预期9万个的三分之一
。8月增幅从此前报告的16.2万下修至13.3万；7月数据经修正后为减少1万个 ，这是今年第二个月出现负增长。7月和8月新增就业合计比此前估计少6万个 。过去三个月，就业岗位月均增加5.1万个
，2025年同期为2.3万个
。随着更多人进入劳动力市场，9月失业率从8月的4.1%升至4.2%。 　　9月就业报告几乎排除了美联储本月再次加息的可能性 。芝商所FedWatch工具显示 ，金融市场最初将美联储10月27-28日会议加息的概率下调至13%
，随后又上调至约23%
。惠誉评级美国经济主管Olu Sonola称，就业增长疲弱、失业率略升 、薪资受控 ，加上此前数据下修
，使美联储几乎没有理由继续考虑10月加息。由于通胀率仍高于2%目标，经济学家继续预计美联储将在12月加息 。 　　野村G10外汇策略主管Dominic Bunning认为 ，这组就业数据整体呈“金发姑娘 ”特征：经济活动仍有韧性
，但未产生显著通胀压力，对风险资产和高贝塔货币相对有利 ，也可能略微降低美联储10月再加息的尾部风险
。 　　欧元兑美元上周五上涨
，但周线连续第四周下跌，为2025年5月中旬以来最长连跌 ，核心支撑来自欧洲政府公债抛售、美国公债收益率高企以及市场对美联储鹰派立场的预期。 　　法国10年期公债收益率上周四跃升至2002年以来最高水平；法国与德国10年期公债收益率差上周五升至150个基点以上，为2011年底以来最阔 。 　　美银分析师表示
，尽管市场一直对法国风险忧心忡忡，但在上周遭到猛烈抛售之前 ，欧元兑瑞郎的韧性十分突出
，风险逆转期权的偏斜溢价也已扩大至历史极端水平。欧元兑瑞郎下跌0.15%，报0.9327瑞郎；欧元兑日元持平于177.67日元 ，两者周线均下跌
。 　　美元兑日元上周五收跌0.15%
，收于157.83，花旗策略师表示 ，随着日本央行加息
、日本利率上升
，日元的长期趋势可能已经转向升值。 　　策略师认为，高市早苗政府的政策立场出现了明显变化 ，其此前倾向于推动通胀的政策取向如今可能有所减弱 。花旗表示
，日本在前首相安倍晋三的“安倍经济学
”政策推动下摆脱通缩后，政策从支持日元走弱转向支持日元走强 ，是必要的转变
。美国的政策立场也已发生变化，从此前限制日元过度走弱转向引导日元走强。 　　国际要闻 　　伊朗回应美方提议：现阶段重点是霍尔木兹海峡问题 　　针对美国对伊朗所提出计划的回应
，伊朗外交部发言人巴加埃4日表示，伊朗曾在短暂访问卡塔尔期间向调解方卡塔尔阐述了伊朗的立场 。他称 ，美方提出的方案与之前的立场基本一致
，主要涉及伊朗核问题，伊朗已明确表示 ，现阶段的重点是霍尔木兹海峡问题
。巴加埃表示
，确保霍尔木兹海峡的安全或恢复该水道的安全需要美方采取具体措施，包括停止干扰伊朗商业航运、停止制裁以及其他干涉主义措施。巴加埃称 ，伊朗审议了美方通过卡塔尔转达的关切
，伊朗将就一些细节展开必要的调查，并会将补充意见反馈给对方 。（央视新闻） 　　伊朗议长：在条件满足之前 霍尔木兹海峡不会重新开放 　　当地时间4日 ，伊朗议会议长卡利巴夫表示
，面对伊朗的坚定立场与顽强抵抗，美国陷入绝望境地
。卡利巴夫表示 ，尽管美国有另一套说辞，但近期美方已通过中间人提出了一些建议。美国必须意识到
，通过消耗战强加单方面要求的时代已经一去不复返 。伊朗的立场明确坚定，即在满足伊朗基于伊斯兰堡谅解备忘录提出的七项条件之前 ，霍尔木兹海峡绝不会开放
。美国总统特朗普2日称
，与伊朗的战事将“很快结束，伊朗永远不会拥有核武器”。（央视新闻） 　　白宫组建“超级智能工作组 ”：克莱顿牵头 　　白宫已组建新的“超级智能工作组
” ，由国家情报总监杰伊·克莱顿牵头 。 工作组将在120天内
，就人工智能带来的风险 、机遇以及联邦政府应承担的职责提交报告。克莱顿将实际承担特朗普政府人工智能事务主管角色
。他表示，美国若在AI竞争中落后于其他国家 ，可能放大来自对手国家等方面的已知及未知风险。工作组成员包括副总统万斯
、国防部长赫格塞思、财政部长贝森特等高级官员；外部顾问包括戴维·萨克斯和前国务卿赖斯 。工作组将与人工智能企业合作识别风险
，而不是取代行业自身的安全机制；同时评估现有法律 、潜在国会立法，以及政府处理数据泄露
、黑客攻击和模型越狱等事件的机制
。 　　伊朗再添民兵临时训练基地 　　当地时间10月3日 ，伊朗在德黑兰又启用了一座临时军事训练基地
，旨在训练民众抵御美以等外来威胁。这座新训练基地设于哈夫特？蒂尔广场，可进行防空装备演练以及翻越障碍训练等项目 。伊方早些时候已在另一处广场建成德黑兰一座同类型营地 ，计划在未来数周内对民众开展培训
。伊朗巴斯基民兵组织训练指挥官阿里？库萨里在发布会上强调了伊朗开展全社会民防建设的重要性，他表示
，倘若敌人再次“误判形势”发动新袭击，伊朗民众将同心协力予以抵抗。（CCTV国际时讯） 　　伊拉克将200万桶原油运出霍尔木兹海峡交货 　　伊拉克油轮公司3日证实 ，已使用一艘大型油轮将200万桶原油运出霍尔木兹海峡
，向在海峡外等候的买家交货 。按公司高管的说法，这是这家国营公司几十年来首次通过这种办法交货
。据悉 ，其他海湾产油国早已采取船对船转运的方式
，在海峡外交货，伊拉克已经“来晚了 ”。伊拉克油轮公司总裁阿里·卡伊斯·阿卜杜勒·贾巴尔在一份声明中说 ，船对船转运方式能使国家石油销售局在卖油和定价方面掌握更多主动权和灵活性 。伊拉克先前主要在南部油港巴士拉向买家交货
。伊朗战事爆发后
，霍尔木兹海峡航运受阻。为鼓励买家“上门提货
”，伊拉克方面表示愿意给予每桶20多美元的折扣 。（央视新闻） 　　特朗普核心内阁在戴维营闭门会谈 ，讨论伊朗战争与也门冲突下一步 　　据三名美国官员向Axios透露
，美国总统特朗普的多名核心内阁成员上周五在戴维营闭门会谈数小时，讨论伊朗战争以及沙特阿拉伯与也门胡塞武装冲突的下一步行动。特朗普政府并未对外宣布此次会议 ，此类会议极为罕见
。上一次举行类似会议是在2025年6月，当时距离以色列对伊朗开战仅数日。官员称
，此次会议由副总统万斯主持 。其他与会者包括国务卿鲁比奥、国防部长赫格塞思 、白宫特使威特科夫
、中央情报局局长拉特克利夫，以及参谋长联席会议主席凯恩将军
。或者至少得到了深入讨论。”白宫拒绝置评 。上周五下午 ，顾问们在戴维营开会期间
，记者问特朗普下一步将如何应对伊朗
。特朗普回答说：“如果我告诉你，你们就会有一条重磅新闻。不过 ，你们拭目以待 。事情进展得非常顺利
。伊朗的处境并不好。 ” 　　伊朗战争扰乱扩产
，OPEC+推迟产能评估至11月中旬 　　评估被推迟，因伊朗战争扰乱中东扩产项目 ，使未来产能估算充满不确定性 。评估原定2026年9月底完成
，现预计11月中旬完成
。） OPEC+由OPEC和俄罗斯等盟友组成。2025年底，OPEC+要求评估所有成员国产能 ，作为确定2027年配额的依据；6月会议重申完成所有成员国最大可持续产能（MSC）评估的重要性 。美国咨询公司DeGolyer and MacNaughton负责评估
，受美国制裁的俄罗斯、伊朗和委内瑞拉除外。报告预计11月中旬提交，仍可赶在11月下旬OPEC+全体会议前审议
。俄副总理诺瓦克称 ，OPEC+各国仍在评估最大产能。中东冲突导致部分成员国扩产项目推迟，且并非所有国家提交数据
，增加评估复杂性 。产能估算将影响各国配额：评估较低者可能面临下调配额压力，已扩产者可能寻求更高配额
。 　　欧佩克+维持11月石油产量配额不变 ，连续第二个月按兵不动 　　欧佩克+在周日会议上决定维持11月份石油产量配额不变
，这意味着相关产量水平连续第二个月保持不变。沙特阿拉伯 、俄罗斯
、伊拉克、科威特 、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼的代表当天举行线上会议，研判全球石油市场现状与前景 。与会各国重申 ，将继续遵守“欧佩克+”合作框架下的相关产量安排
，并根据国际石油市场情况按月评估后续产量政策
。下一次会议将于11月1日举行。 　　国内要闻 　　国庆假期前3天高速公路新能源汽车充电近300万次
、充电量超0.71亿千瓦时 　　国庆假期前3天新能源汽车充电需求旺盛，高速公路充电基础设施运行平稳 。10月1日0时至10月3日24时 ，通过对纳入国家充电设施监测服务平台的6.27万个高速公路充电设施（枪）进行统计分析
，今年国庆假期前三天全国高速公路新能源汽车充电次数共计296.86万次，日均98.95万次 ，较去年国庆假期同期增长48.41%；充电量达到7161.93万千瓦时
，日均2387.31万千瓦时，较去年国庆假期同期增长49.39% ，节假日绿色出行渗透率持续提升，人民群众使用新能源汽车长途旅行趋势愈发明显
。（国家能源局） 　　港交所行政总裁：国际投资者把目光投向中国市场 港交所要推出人民币计价黄金期货 　　香港特区2026年施政报告提出将深化香港的全球离岸人民币业务和资本市场
，港交所行政总裁陈翊庭2日表示，国际投资者已重新把目光投向亚洲地区 ，特别是中国市场
，并有意做多元化资产配置，香港需要构建多元化资产生态圈 ，而并非只做大做强股票市场。港交所会研究推出人民币计价黄金期货 。 （央视财经） 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障

　　开源证券近日表示
，国产GPU四小龙为摩尔线程（688795.SH）、沐曦（688802.SH） 、壁仞（06082）
、燧原（688801.SH），四家国产GPU厂商的技术路线定位与核心应用场景存在差异：摩尔线程定位全功能GPU ，核心面向AI、图形 、科学计算场景
，当前主要覆盖训练
、推理领域；高性能GPGPU属于高端GPU品类，对应AI IDC应用场景
。经营数据方面 ，2026年上半年四家收入规模较为接近
，分别为摩尔线程17亿元、沐曦13亿元 、壁仞12亿元
、燧原11亿元；毛利率层面，摩尔线程为57%  ，壁仞为42%。 　　当前国产GPU产业正跨越从芯片可用到规模可用的核心门槛，需完成多维度验证：a． 供应链端验证：芯片支持HBM及封装供应链的连续性保障
，库存周期健康、供应链流通顺畅是核心前提；b． 客户端验证：涵盖订单落地进展 、算力卡长期稳定运行表现
、线性度、故障恢复能力及单位算力成本验证；c． 盈利性验证：这是国产算力产业发展的核心基点 。未来两年行业核心催化因素包括新产品量产 、需求释放等，需重点关注沐曦C700、燧原L6600等新产品的量产进展。 　　开源证券主要观点如下： 　　1
、国产GPU四小龙整体发展概况 　　整体发展阶段与分化逻辑：国产GPU四小龙为摩尔线程、沐曦 、壁仞
、燧原 ，四家均已完成从芯片研发到稳定交付集群的第一次跨越
，尚未进入普遍稳定的核心盈利阶段
。四家发展主线高度一致，均2018-2020年集中成立 ，2021-2022年完成首代芯片和产品验证
，2023-2025年进入规模交付和大模型适配阶段，2025-2026年逐步完成市场登陆 ，共享人才回流、联合研发新产品新生态的成长红利。下一轮行业企业分化的核心判断指标不再是单卡控制参数
，而是软件成熟度 、集群有效算力
、供应链持续性、客户服务 。 　　技术路线差异与竞争阶段变化：四家选择了不同的技术路线，对应不同的资源投入 、客户类型及供应链约束：摩尔线程技术路线覆盖AI
、图形、科学计算和视频领域 ，当前聚焦高性能GPU
，构建多类产品线，高端GPU支持多卡高速互联 ，采用面向AI计算的路线，场景覆盖最广
，系统和生态投入最大；沐曦的GPU路线产品性能目标高，核心亏损已明显收窄
。当前行业已进入系统竞争期 ，产品评价体系由芯片可用升级为三大维度：a．模型快速迁移效率；b．千卡万卡集群运行稳定性；c．单位OPS成本可控性。2026年上半年四家合计实现收入55亿元
，其中摩尔线程 、沐曦
、壁仞、燧原收入分别为17亿元 、13亿元、12亿元
、11亿元，均已越过仅有样片或小批量验证的阶段；沐曦2026年上半年归母净利润为1.1亿元 ，扣非净利润为-0.5亿元 。 　　行业共同发展阶段划分：四家的发展共同经历四个阶段：a.2018-2022年团队成型融资阶段
，核心驱动因素为AI训练需求上升，核心人才回流创业 ，四家相继成立并启动融资；b.2021-2022年首代芯片流片验证阶段
，各家集中完成首代芯片流片，发布首代架构 ，硬件及软件进入客户测试环节；c.2023-2024年规模交付适配大模型阶段
，大模型算力需求上升叠加出口管制收紧，各家实现首批规模收入 ，供应链布局持续完善；d.2 025-2026年系统竞争阶段，客户核心关注产品稳定性、单位算力成本
，四家将先后登陆资本市场
。 　　2 、四小龙各企业经营发展情况 　　摩尔线程经营发展情况：摩尔线程2020年6月成立，同年10月正式运营 ，创始人张建中拥有英伟达中国区长期从业经历
，选择全功能GPU及统一系统架构路线。发展历程方面，2021年发布数据架构 ，2022年发布枢纽架构及首批产品
，2023年受外部管制影响重构供应链，2024年发布去评估架构 ，每年均完成新架构迭代 。财务数据方面
，2024年收入4亿元，2025年（去年）收入15亿元 ，2026年上半年收入17亿元
，超过去年全年水平；亏损幅度大幅收窄，研发费用率接近30% ，毛利率约56%
。核心优势为全功能GPU架构
、产品覆盖范围宽，后续需重点关注新架构量产及外卡需求稳定性相关的供应链风险。 　　沐曦经营发展情况：沐曦2020年9月成立
，定位为自主研发全栈GPU及计算平台，产品规划覆盖4CN系列推理、C系列训推一体方向 。发展历程方面 ，2021年N100项目进入流片阶段
，2022年N100回片 、C500启动流片，2023年N100量产
、C500回片验证 ，2024年C500量产放量
，GPU累计销量超2.5万颗，量产交付能力得到验证
。财务数据方面 ，2024年收入7亿元
，2025年CC500规模销售收入16亿元，2026年上半年收入13亿元 ，当期已实现盈利
，归母净利润6亿元，毛利率高达60%。产品结构方面 ，早期商业化高度依赖C500 ，20 23年、2024年 、2025年一季度C500系列占主营收入比例分别达30%
、97%、97%
，单一产品占比过高会放大客户属性及供应链波动风险 。 　　壁仞科技经营发展情况：壁仞科技2019年9月成立，聚焦高端GPGPU 、CPU和智能计算方案 ，核心产品以PB1.6
、106等系列为核心
，是首批实现双AI计算芯片2.5D GPU产品方案的企业之一。技术路线方面，差异化布局高端计算芯片 ，对先进封装、互联设计 、良率管理及软件调度要求更高
。财务数据方面
，2024年氢燃项目落地，收入3亿元 ，2026年上半年收入12亿元
，毛利率42%。核心优势为高端计算芯片相关技术积累深厚，从基卡向POS延伸的系统化路径明确 ，后续需重点关注先进制程及供应链稳定性问题 。 　　3、行业横向对比与发展展望 　　四小龙核心指标横向对比：四家国产GPU厂商的技术路线定位与核心应用场景存在差异：摩尔线程定位全功能GPU
，核心面向AI
、图形、科学计算场景，当前主要覆盖训练 、推理领域；高性能GPGPU属于高端GPU品类 ，对应AI IDC应用场景
。经营数据方面，2026年上半年四家收入规模较为接近
，分别为摩尔线程17亿元
、沐曦13亿元、壁仞12亿元 、燧原11亿元；毛利率层面，摩尔线程为57% ，壁仞为42%。 　　行业发展门槛与未来催化：当前国产GPU产业正跨越从芯片可用到规模可用的核心门槛
，需完成多维度验证：a． 供应链端验证：芯片支持HBM及封装供应链的连续性保障，库存周期健康
、供应链流通顺畅是核心前提；b． 客户端验证：涵盖订单落地进展、算力卡长期稳定运行表现 、线性度
、故障恢复能力及单位算力成本验证；c． 盈利性验证：这是国产算力产业发展的核心基点 。未来两年行业核心催化因素包括新产品量产、需求释放等 ，需重点关注沐曦C700 、燧原L6600等新产品的量产进展
。 　　Q&A 　　Q：国产GPU四小龙的整体发展历程及下一阶段竞争核心要素是什么？ 　　A：国产GPU四小龙已基本完成从能否做芯片到能否稳定交付集群的第一次跨越 
，但尚未进入普遍稳定的核心盈利阶段。 四家公司发展主线一致 ，2018至2020年集中成立  ，2021至2022年完成首代流片和产品验证 
，2023至20 25年进入规模交付和大模型适配 ，2025至2026年逐步登陆市场 。决定下一轮分化的不再是单卡控制参数  ，而是软件成熟度
、集群有效算力、供应链持续性及客户服务
。上半年四家公司合计实现收入55亿元 
，均已越过仅有样片或小批量验证阶段。 　　Q：摩尔线程的发展历程 、财务表现及核心优势是什么？ 　　A：摩尔线程选择全功能GPU统一系统架构 ，覆盖AI、图形
、科学计算和视频  ，系统和生态投入最大 。2025年实现15亿元收入 ，上半年实现17亿元收入
，超过去年全年 ，归母净利润亏损大幅收窄 ，研发费用率接近30% 
，毛利率约56%至57%
。核心优势在于全功能架构和极宽的产品覆盖。 　　Q：沐曦的发展历程、财务表现及核心优势是什么？ 　　A：沐曦成立于2020年9月 ，聚焦高性能GPU 。2024年C500量产放量实现7亿元收入  ，2025年C500规模销售收入16亿元 
，上半年实现13亿元收入。上半年归母净利润为1.1亿元 ，扣非净利润为-0.5亿元  ，核心亏损已明显收窄
，毛利率高达60%
。 　　Q：壁仞科技的发展历程 、财务表现及核心优势是什么？ 　　A：壁仞科技成立于2019年9月 ，聚焦高端GPU和智能计算方案  ，是首批实现双AI计算芯片2.5D GPU产品方案的公司之一。2024年完成项目落地实现3亿元收入 
，上半年实现12亿元收入 ，毛利率42% 。核心优势在于高端GPU和先进封装技术积累深 ，从基卡向系统延伸路径明确，关键因素在于先进制程和供应链
。 　　Q：燧原的发展历程
、财务表现、客户结构及核心优势是什么？ 　　A：燧原成立于2018年3月
，是四家公司中成立最早的 ，围绕云端AI训练和推理设计产品。2024年邃思320落地实现7亿元收入 ，上半年实现11亿元收入 
，归母净利润-6亿元 。腾讯关联收入从2023年的1亿元提升至2025年的8.3亿元 ，收入占比从33%提升至83%
。优势在于成立早 、产品迭代连续且与腾讯长期联合优化；风险在于腾讯收入占比过高 ，客户集中度较高。 　　Q：国产GPU产业跨越门槛的关键验证要素及未来催化有哪些？ 　　A：国产GPU产业正跨越从芯片可用到规模可用的门槛 
，下一代关键验证要素包括：芯片支持HBM及封装供应链的连续性
、流片能力、客户订单验证进展 、千卡万卡长期稳定运行及线性度
、故障恢复和TCO成本验证 ，以及净利润情况 。未来两年的催化包括新产品量产、推理需求增长及集群拓展
。